AT&T: 견고성에 대해 이야기하기

AT&T: 견고성에 대해 이야기하기

로날드 마르티네즈

AT&T 주식회사 (NYSE:T)는 원래 지침이 여전히 순조롭게 진행되고 있다고 여러 번 반복했습니다. 그러나 2분기 보고서는 실제로 경영진이 시장의 관점에서 말한 것을 뒷받침했습니다

. 사실, 현금 흐름은 1분기 계절적 약세 이후 시장의 눈에 예상외로 견고했습니다. 그래서 마켓 씨는 다소 긴장을 풀었습니다. 주가는 Mr. Market이 현금 흐름 패턴에 익숙해질 때까지 계절적으로 강한 회계 연도 하반기에 더 나은 성과를 낼 것입니다. 그러나 장기적으로 개선 사항은 시장에 분명해지기 시작했습니다.

AT&T 현금흐름 개선 요약(AT&T 2023년 2분기, 실적 컨퍼런스 콜 슬라이드)

강력한 개선에 대해 이야기해 보겠습니다. 이 사업이 성장하지 않는다고 오랫동안 말한 사람들을 위해 경영진은 위에서 볼 수 있듯이 사업이 빠르게 성장할뿐만 아니라 앞으로 더 많은 진전이 있음을 보여주었습니다.이 분기 보고서에 대해 새로운 전화 추가가 시장 기대치를 밑돌았을 때 상당한 우려가 있었습니다. 2분기 보고서에서 확인된 낮은 순 추가에도 불구하고 "현금을 보여주세요"라는 관점이 1마일 차이로 승리합니다.이런 일이 일어날 가능성이 있는 이유는 회사 턴어라운드가 초기 단계에 있기 때문입니다. 그러므로, 인식된 좌절이나 걸림돌을 가리게 될 가능성이 있는 "낮은 매달린 열매"가 있습니다. 실제 "좋지 않은" 발표가 수익성 진행을 늦추기까지는 몇 년이 걸릴 수 있습니다.마진 개선은 지금까지만 얻을 수 있습니다. 결국 수익과 현금 흐름이 매출보다 빠르게 성장하는 것은 거의 불가능합니다. 그러나 처음에는 이 회사가 거의 볼 수 없는 규모에 집중하지 않았기 때문에 시장의 상상을 훨씬 뛰어넘는 주당 성장을 보여줄 가능성이 매우 높습니다. 그런 일이 발생하면 실제로 몇 년 동안 지속될 수 있는 쉬운 최적화가 많이 있습니다.

부채 진행 상황

여기에서 "작은 글씨"가 많은 투자자를 확보합니다. 현금 흐름 부분은 훌륭했습니다. 그러나 경영진은 부채가 적다는 것을 나타내지 않는 한 현금 흐름과 잉여 현금 흐름이 "진짜"라는 것을 부정하는 경향이 있기 때문에 부채 상황을 다시 설명해야 했습니다.

AT&T 현금 흐름이 부채 및 잔여 채무에 미치는 영향 (AT&T 2023년 2분기, 실적 컨퍼런스 콜 슬라이드)

경영진이 분기별 프레젠테이션 중에 슬라이드를 가지고 있고 컨퍼런스 콜 중에 슬라이드를 설명하는 데 더 많은 시간을 할애했음에도 불구하고 의심하는 사람들이 있을 것입니다. 부채 상환보다 우선시되는 대차대조표에 없는 의무가 있다는 사실을 받아들이지 않는 사람들이 있습니다. 이것은 실제로 나머지 핵심 사업에 대한 매각 및 턴어라운드 전략이 있는 일반적인 상황입니다.경영진은 1분기 상황을 다시 한 번 설명했다. 적어도 이번에는 일년 내내 반복되지 않을 1분기 지급에 대한 경영진의 주장에 의문을 제기하는 사람은 아무도 없었다. 그러나 그들은 다음 회계 연도의 1/4 분기에 돌아올 것입니다.사업부를 매각하여 사업을 떠나는 것은 때때로 미래에 처리해야 하는 우발적 지불을 남깁니다. 그것이 여기서 문제인 것 같습니다. 경영진은 이러한 문제 중 많은 부분이 이제 완료되었다고 밝혔습니다. 여러면에서 이는 내년부터 "자동"더 많은 잉여 현금 흐름과 현금 흐름을 의미합니다. 투자자들에게 예측 가능한 개선은 종종 내년에 특정 지출이 없을 것이라는 것을 알고 있기 때문에 시장 걱정을 이용할 수 있음을 의미합니다.시장은 오랫동안이 회사의 역사에 대해 초조해했습니다. 그러나 다음 회계 연도의 현금 흐름과 잉여 현금 흐름 개선은 더 나은 현금 흐름 비교에 기여하기 전에 대체로 "구워진" 것입니다. 이것의 가능한 결과는 이번 분기에 일어난 것과 유사한 다음 회계 연도에 비슷한 현금 흐름 증가가 될 것입니다. 한편, 마켓 씨는 시장이 "더 이상 비용이 들지 않는다"는 단순한 것을 제공 할 수 없다고 분명히 우려하고 있습니다.

리드 케이블

이것은 "경보 주의자보고"라는 제목 아래에 있어야합니다. 업계를 떠난 우리 대부분은 과거에 이미 상황을 꾸준히 모니터링한 매우 중요한 사건이 있었기 때문에 이와 같은 일이 모니터링된다는 것을 알고 있습니다.

납 페인트 논란에 대한 AT&T의 대응(AT&T 2023년 2분기, 실적 컨퍼런스 콜)

이것은 아마도 회사 응답의 주요 부분 일 것입니다. 그러나 당신이보고있는 것은 회사와 정부가이 문제에 대해 얼마 동안 노력해 왔다는 것입니다.납과의 차이점 중 하나는 일반적으로 문제를 일으키기 위해 일정 기간 동안 섭취해야 한다는 것입니다. 저는 미국에서 가장 포괄적인 납 페인트 법 중 하나인 메릴랜드에 살았습니다. 납 페인트 중독 및 관련 문제는 시간이 지남에 따라 발생하며 손상을 입히려면 많은 양의 재료가 필요합니다. 실제 납 페인트 중독 사례는 드물었고 종종 신문을 만드는 극단적 인 상황으로 제한되었습니다. 메릴랜드 법은 특히 납이 함유된 음식을 먹지 않도록 하는 것을 목표로 합니다. 만진다고 해서 생기는 것이 아닙니다. 나는 한동안 이 문제를 모니터링하는 데 익숙했습니다. 그것은 새로운 것이 아닙니다. 따라서 연방 정부가 이미 상황을 모니터링하고 있다는 것은 놀라운 일이 아닙니다.따라서 만지거나 실수로 흡입할 수 있는(따라서 건강 문제를 일으킬 수 있는) 것과는 많이 다릅니다. 여전히 현명하게 처리해야 합니다. 그러나 잘 작동하고 해를 끼치 지 않는 케이블을 제거 할 이유가 없습니다.이 문제에 대한 책임은 존재하더라도 몇 년에 걸쳐 분산될 것입니다. 경영진이 언급했듯이 이미 제거된 케이블이 상당히 많으며 납 문제가 없는 새 케이블이 수십 년 동안 삽입되었습니다. 이 문제는 사용 가능한 정보를 감안할 때 "게임 체인저"가 될 것 같지 않습니다. 그러나 상황이 실질적으로 변할 경우를 대비하여 모니터링 할 가치가 있습니다.

주요 테이크 아웃

경영진은 앞으로 한동안 상당한 개선을 보고할 수 있을 것입니다. 회사는 턴어라운드가 시작되기 전에 놀랍게도 집중하지 못했습니다. 투자자들에게는 다행스럽게도 비핵심 사업이 매각되거나 처리되기 전에 나머지 사업 부문에 대한 초점이 시작되었습니다.AT&T는 규모가 매우 크기 때문에 이러한 턴어라운드 프로세스는 수익 증가를 초과하는 수년간의 수익 및 현금 흐름 증가를 초래할 가능성이 높습니다. 분명히 시장은 지금까지 개선 사항을 구매하지 않습니다. 따라서 투자자들은 시장이 턴어라운드에 대한 신용을 제공하면 이 회사가 더 높은 평가를 받을 가능성이 높다는 것을 깨닫고 시장의 의심을 이용할 수 있습니다.투자자들은 일부 레거시 의무가 이제 완전히 처리되었다는 사실을 아는 것만으로도 상당한 현금 흐름 개선이 있을 것이라고 말할 수 있습니다. 따라서 내년에 상당한 재정적 개선을 위해서는 경영진의 일상적인 실행만 필요합니다. 더 이상의 운영 개선은 "케이크 위에 장식"될 것입니다. 따라서 다음 회계 연도에도 큰 현금 흐름 개선이 나타날 것으로 보입니다.경영진은 배당금을 더 삭감하고 초기에 부채를 진전시킬 수 있었습니다. 그러나 이 경영진은 그렇게 하지 않기로 결정했습니다. 그러나 2025 회계연도에 만족스러운 부채 수준에 도달하는 목표는 합리적으로 보입니다. 인내심은 시장의 강점이 아니라는 점을 명심하십시오. 따라서 2025년까지의 투자 "승차감"은 울퉁불퉁할 수 있습니다. 또한 매우 수익성이 높을 수 있습니다.이 주식은 AT & T가 경쟁 할 자산과 규모가 많기 때문에 강력한 매수 고려 사항입니다. 시장이 일반적으로 "더 많은 것"을 기대하기 때문에 이와 같은 회사와 관련된 턴어라운드는 일반적으로 시장 기대치를 훨씬 초과합니다. 시장이 더 나은 수익으로의 전환이 진행 중이라는 것을 깨달을 때쯤이면 프로세스가 거의 완료될 것입니다.일반적으로 턴어라운드는 프로세스 초기에 비정상적으로 큰 자본 이득을 약속하는 경우가 많습니다. 많은 투자자들이 진입하기 전에 이러한 이익을 보기 위해 기다립니다. AT&T Inc. 주식은 Warner Bros. Discovery, Inc.(WBD)에 대한 자산의 마지막 매각에서 분명히 하락했습니다. 경영진이 현재 작업하고 있는 개선 사항이 현재 가격에서 더 나은 수익은 고사하고 해당 가격에서 좋은 수익을 제공할 가능성이 있습니다. 그것은 여러 번 전에 일어났습니다. AT&T Inc. 경영진이 초점을 잃고 다시 "궤도에서 벗어날 수 있다"는 점에서 실행 위험이 항상 있습니다. 그러나 현재로서는 그럴 가능성이 없어 보입니다.

저는 석유 및 가스 회사, 관련 회사 및 AT & T를 석유 및 가스 가치 연구 (Oil & Gas Value Research)에서 분석하여 석유 및 가스 분야에서 저평가 된 이름을 찾습니다. 이 회사들에 대해 알아야 할 모든 것, 즉 대차 대조표, 경쟁 위치 및 개발 전망을 분석합니다. 이 기사는 내가하는 일의 예입니다. 그러나 석유 및 가스 가치 연구 회원의 경우 먼저 정보를 얻고 무료 사이트에 게시되지 않은 일부 회사에 대한 분석을 얻습니다. 관심이? 여기에서 2주 무료 평가판을 신청하세요

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