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엔비디아: 오리가 꽥꽥 소리를 낼 때
저스틴 설리반
논문
오리는 꽥꽥거리고 있고, 엔비디아는 오리에게 먹이를 주려고 합니다. NVIDIA Corporation(NASDAQ:NVDA)은 현재 인공 지능("AI") 경쟁에서 주요 무기 딜러 역할을 하고 있습니다. 이 회사는 수요가 많은 하드웨어 및 소프트웨어 솔루션을 제공하며, 이는 2분기에 대한 엄청난 지침 인상에서 알 수 있습니다. 우리는 Nvidia가 프리미엄 가치로 성장하는 데 필요한 모든 것을 갖추고 있다고 믿습니다. 이 회사는 성장 잠재력이 높은 기술 동향에 노출되어 있기 때문에 미래에 유리한 위치에 있습니다.
AI 붐
AI는 오늘날의 기술 유행어가 되었습니다. 경제 스펙트럼 전반의 기업들은 AI를 사용하여 비즈니스를 개선할 방법을 찾고 있습니다. 엔비디아는 "AI 혁명"을 위해 선택한 무기 딜러 인 것으로 보인다. 이 회사는 지난 몇 년 동안 생태계에서 엄청난 성장을 보였습니다.
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AI를 또 다른 기술 유행으로 재빨리 일축한 투자자도 있고, AI 과대 광고 주기를 완전히 수용한 투자자도 있습니다. 대부분의 기술 트렌드와 마찬가지로 엄청난 근본적인 이점을 보는 회사와 단순히 주가를 높이려는 회사가 있을 것입니다.시간은 사실과 허구를 분리하고 궁극적으로 AI 채택의 주요 이점이 어디에 있는지 보여줄 것입니다. Nvidia는 궁극적으로 누가 AI 금을 찾는지에 관계없이 잘 할 수 있는 픽 앤 셔블 플레이입니다.
Q2 지침
1분기 실적을 발표했을 때 엔비디아는 전년 동기 대비 13%의 매출 감소를 보였다. 이는 그 자체로는 부진한 결과였을 수 있지만 회사는 2분기 매출 가이던스도 110억 달러로 상향 조정했습니다. 이 가이던스 증가는 예상보다 훨씬 높았으며 회사가 높은 수준의 수요를 보고 있음을 보여줍니다. 가장 큰 문제는 이 수요 중 얼마나 지속 가능한지, 그리고 기업들이 공급을 확보하기 위해 서두르고 필요한 것보다 더 많이 주문하기 때문에 얼마나 앞으로 나아갈 수 있느냐는 것입니다.
엔비디아 1분기 실적 발표
엔비디아 1분기 실적 발표
당분간 시장은 엔비디아의 단기 사업 전망에 환호하고 있다. 투자자들에게 중요한 것은 AI 과대 광고가 단기적이더라도 회사는 장기적인 기술 동향의 혜택을 받을 수 있는 좋은 위치에 있다는 것입니다.
미래를 위한 좋은 위치
AI를 둘러싼 현재의 소문과 상관없이 한 가지 확실한 것은 컴퓨팅 파워에 대한 수요가 계속 증가할 것이라는 점입니다. 기술이 향상됨에 따라 생성되는 데이터의 양이 커질뿐만 아니라 다양한 목적으로도 사용될 것입니다. 기업은 혁신을 촉진하기 위해 컴퓨팅 성능을 활용할 수 있는 새롭고 개선된 방법을 찾을 것입니다. 과거에 많은 투자자들이 말했듯이 "데이터는 새로운 석유"입니다. 우리는 모든 데이터를 이해하기 위해 컴퓨팅 파워가 필요하기 때문에 "컴퓨팅 파워는 새로운 석유"라고 말하기 위해 그 진술을 확대 할 것입니다.Nvidia는 AI 및 클라우드 서비스에 크게 의존하고 있으며 소프트웨어 및 생태계를 지속적으로 개선하고 있습니다. Nvidia는 강력한 하드웨어 및 소프트웨어 제품과 지속적인 혁신에 중점을 두고 있기 때문에 많은 기술 회사가 빠르게 선택하는 파트너가 되고 있습니다.
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Nvidia는 자동차 파이프라인을 계속 성장시켜 왔습니다. 우리는 특히 Tesla(TSLA)가 이 분야에서 계속 혁신할 경우 이를 회사에 중요한 기회 영역으로 보고 있습니다. 자동차 회사가 Tesla를 따라잡기 위해서는 차량의 운전자 지원 기능을 개선해야 하며 이를 위해 Nvidia에 의존할 것입니다.
자동차 시장에 대한 Nvidia의 진출은 사용 사례에 관계없이 컴퓨팅의 무기 딜러로서의 입지를 공고히 하는 데 도움이 됩니다.
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가격 조치
엔비디아의 주가는 올해 나스닥 100 지수(NDX)와 S&P 500(SP500)을 모두 폭락시켰다. 5년 이상을 내다볼 때도 마찬가지다. 이 회사는 컴퓨팅 파워에 대한 수요 증가로 이익을 얻었지만 이러한 성과가 계속될 수 있을지는 두고 봐야 합니다. 우리는 투자자들이 앞으로 이러한 엄청난 성과를 기대해서는 안 된다고 생각하지만, 엔비디아가 향후 10년 동안 계속해서 주요 지수를 능가할 수 있다고 믿습니다.
평가
Nvidia는 반도체 산업의 많은 대형주들에게 선도 P/E 프리미엄으로 거래되고 있습니다. 이 밸류에이션 프리미엄은 P/S 비율을 볼 때 더욱 확대됩니다. Nvidia는 현재 가치로 성장할 뿐만 아니라 앞으로 시장을 이기려면 앞으로 몇 년 동안 완벽하게 실행해야 합니다.
높은 밸류에이션만으로는 주식을 살 가치가 없게 만들기에 충분하지 않습니다. 회사는 밸류에이션으로 성장할 것으로 보입니다. 또한 Nvidia는 향후 몇 년 동안 성장을 촉진할 수 있는 기술 동향의 혜택을 받을 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
엔비디아는 확실히 "거래하지 않는" 종류의 이름이지만, 성장 전망을 크게 높이지 않고 100의 선도 P/E 이상으로 거래된다면 더 이상 그 이름에 대해 낙관적이지 않을 것입니다.
위험
아래에서 Nvidia의 황소 사례에 대한 몇 가지 위험을 간략하게 설명하겠습니다.
여백 압축: Nvidia는 경쟁 심화로 인해 마진 압축을 볼 수 있습니다. 이 위험은 당분간 잠잠한 것으로 보이지만 투자자들은 경쟁이 Nvidia의 수익과 마진에 압력을 가할 수 있다는 징후를 주의 깊게 관찰해야 합니다.수요 둔화: AI 과대 광고는 수요를 크게 끌어올려 최종 소화 기간 동안 예상보다 더 나쁜 매출 성장으로 이어질 수 있습니다. 이 위험은 결국 중요할 수 있지만 그 사이에 예상되는 매출 성장이 수요 증가에 얼마나 기인할 수 있는지 정확히 말하기는 어렵습니다.대체 솔루션: 기업은 GPU 또는 CPU와 같은 일반적인 솔루션을 사용하는 대신 사내에서 컴퓨팅 솔루션을 설계하도록 선택할 수 있습니다. 이는 일부 특수 워크로드에서 이미 발생하고 있습니다. Nvidia는 성능 및 총 소유 비용과 관련하여 우수한 가치 제안을 제공함으로써 이러한 위협을 피할 수 있습니다.지정학적 위험: Nvidia는 글로벌 공급망을 보유하고 있으며 Taiwan Semiconductor(TSM)의 대규모 고객입니다. 중국은 엔비디아에게 귀중한 최종 시장입니다. 동남아시아에서 분쟁이 발생하면 Nvidia의 공급망이 크게 손상되고 일부 최종 시장에 대한 접근이 제한될 수 있습니다.판매 제한: 미국 정부는 엔비디아가 일부 최종 시장에 칩을 판매 할 수있는 능력에 대한 제한을 강화할 수 있습니다. 현재 미국 정부의 초점은 중국에 맞춰져 있지만, 향후 몇 년 동안 새로운 국가와 기술을 대상으로 규모와 범위가 확대될 수 있습니다.Nvidia의 투자자는 위험이 상당하다는 것을 알고 있어야 합니다. 우리는 전반적인 위험/보상이 여기에서 합리적이라고 믿습니다.주요 테이크 아웃
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